连锁中式快餐品牌老乡鸡近日向港交所递交了第三份上市申请文件，披露其最新经营数据与战略布局。截至2025年8月底，该品牌在全国九个省份拥有1658家门店，其中安徽省内门店占比仍接近半数，若将江苏、上海纳入统计，华东地区门店总数达1434家，占整体规模的86.5%。凭借区域密集布局，老乡鸡在2024年以2.2%的市场份额成为华东地区中式快餐龙头，规模约为第二名竞争者的2.5倍。
支撑其扩张的核心在于全产业链的重资产投入。作为行业内少数深入养殖环节的品牌，老乡鸡已构建起包含2个中央厨房、3个养鸡场和8个配送中心的供应链网络，目前正在安徽建设第三座中央厨房，预计2027年投产。这种从养殖到配送的闭环模式虽带来高成本压力，但为食品安全管控和门店标准化复制提供了保障，也为其加盟体系扩张奠定基础。
招股书显示，老乡鸡正加速从直营向加盟模式转型。截至2025年8月，加盟门店数量达733家，占比从2023年的18.8%跃升至44%，在已上市或拟上市连锁餐饮品牌中位居前列。对比来看，遇见小面加盟占比不足25%，百胜中国约13%，小菜园尚未开放加盟，而火锅品类因标准化难度更高，大规模加盟更为罕见。老乡鸡的加盟策略包括将成熟直营店转为加盟店，并向符合条件的前员工开放加盟权限。
在盈利模式上，品牌通过向加盟商供应货品并按门店月营业额6%收取管理费，实现轻资产扩张。这种结构优化使其在2025年夏季外卖平台补贴战中保持韧性，通过承接流量对冲客单价与堂食下滑影响。数据显示，前八个月毛利率提升至24.6%，净利率达8.1%，均较上年同期微增。
文件首次详细披露外卖业务成本结构：每笔订单需向平台支付基于销售额的佣金及浮动履约费，以25-40元订单为例，平台服务费通常在2-7元之间。2024年及2025年前8个月，直营店外卖业务平均平台服务费率分别为17.9%和17.5%，显示议价能力随规模扩大有所提升。
尽管区域集中度过高可能限制全国化进程，但老乡鸡通过供应链深耕与加盟模式创新，在低客单价的中式快餐赛道构建起差异化壁垒。其能否凭借华东市场优势突破地域限制，将成为资本市场评估其投资价值的关键指标。
