半导体行业正迎来新一轮复苏浪潮，存储芯片市场成为关键风向标。东海证券最新研报显示，2025年12月存储芯片价格持续攀升，DRAM与NAND FLASH价格涨幅区间达1.73%至57.42%；全球半导体销售额在10月同比增长27.23%，前10个月累计增幅达21.19%，显示需求端复苏节奏明显加快。
北京社科院副研究员王鹏分析指出，本轮存储芯片市场回暖的核心驱动力在于供需格局的深刻变化。需求侧呈现双重共振特征：一方面，AI算力、智能终端等新兴领域催生新增需求；另一方面，消费电子、数据中心等传统市场同步复苏。供给侧则因国际头部厂商调整产能布局，收缩低端产品线并放缓扩产节奏，导致市场供需缺口扩大，为国内企业创造发展机遇。
在行业周期上行阶段，存储芯片厂商芯天下于2026年1月9日正式向港交所提交IPO申请，这是其第二次冲击资本市场。该公司曾于2022年4月启动创业板上市进程，并在当年11月通过上市委审议，但最终折戟。监管部门调查发现，其2022年过会时披露的业绩预告与实际数据存在显著差异：预计全年营收9.3亿至10亿元、净利润1.65亿至1.95亿元，实际营收仅为7.48亿元，净利润7572万元，且未充分提示业绩波动风险，导致信息披露违规。受此影响，公司于2024年1月撤回创业板申请。
此次转战港交所，芯天下选择了一个更具战略意义的赛道——代码型闪存芯片。据灼识咨询数据，全球闪存芯片市场在2023年触底409亿美元后，2024年反弹至684亿美元；其中代码型闪存市场份额从2020年的6.1%提升至2024年的7.2%，预计2030年将达9.3%。作为国内少数同时掌握NOR Flash与SLC NAND Flash技术的厂商，芯天下在2024年全球无晶圆厂（Fabless）企业中，代码型闪存细分领域排名第六，SLC NAND Flash领域排名第四，产品已进入AI通信、汽车电子等高端供应链。
财务数据显示，芯天下的业绩波动与行业周期高度吻合。2023年公司实现收入6.63亿元，毛利1.03亿元，毛利率15.5%，但净亏损1400万元；2024年受运营策略调整影响，收入下滑至4.42亿元，毛利降至6190万元，净亏损扩大至3710万元。不过，随着行业复苏，2025年前三季度公司业绩显著改善：收入达3.79亿元，毛利回升至7130万元，毛利率提升至18.8%，最终实现净利润840万元，而2024年同期仍亏损1880万元。公司表示，业绩反转得益于市场回暖及客户关系优化，其NOR与SLC NAND产品在2025年四季度的售价与销量均实现大幅增长。
在当前半导体行业上行周期中，芯天下选择此时重启IPO，显然希望借助市场东风实现资本突破。但能否将短期周期红利转化为长期盈利能力，仍需接受资本市场的严格检验。
