锂电行业回暖之际，电解液龙头企业天赐材料近期因大规模长期订单引发市场关注。根据最新公告，该公司与楚能新能源的电解液供货协议完成更新，供货量从55万吨提升至不少于101万吨，增幅接近翻倍。这一调整并非孤立事件——自2025年下半年以来，天赐材料已陆续与瑞浦兰钧、中创新航、国轩高科等企业签订或修订长期供货协议，累计订单量突破340万吨，合作周期普遍延伸至2028年至2030年。
针对市场关于"以价换量"的质疑，天赐材料在回应媒体时明确表示，长协订单仅约定供货总量，未对产品单价进行锁定。公司强调，订单增长的核心逻辑是客户对储能市场中长期需求的乐观预期。这一解释虽澄清了价格争议，却引发新的讨论：在电解液行业价格波动频繁的背景下，未锁定价格的长期协议对供需双方的约束力究竟几何？有行业分析师指出，此类协议更多体现为需求预期的信号，而非短期盈利的保障。
作为此次订单扩容的关键客户，楚能新能源的发展轨迹颇具代表性。这家2021年成立的企业专注锂电池电芯制造，2025年首次跻身全球储能电芯出货量前十，2026年一季度排名升至第六。其湖北五大生产基地已形成超110GWh有效产能，预计年底将达300GWh。快速扩张的产能带来对上游电解液的旺盛需求，但行业产能过剩风险与价格波动压力，仍使其扩产计划面临不确定性考验。
从供应端看，天赐材料当前电解液有效产能为105万吨，另有约100万吨产能处于在建状态。公司透露，长协订单供应量将占年度可动用产能的50%-60%，具体投放节奏会根据客户提货需求动态调整。不过，由于部分在建产能尚未明确投产时间表，长协订单的实际履行进度仍取决于未来市场行情与客户履约意愿的双重影响。
财务数据方面，天赐材料近期表现亮眼。2025年全年营收达166.5亿元，同比增长33%，归母净利润13.62亿元；2026年一季度营收66.73亿元，归母净利润16.54亿元，单季利润已超2024年全年水平。公司解释称，下游需求旺盛叠加碳酸锂等成本波动向下游传导的能力，是业绩改善的主要原因。但市场仍存隐忧：这种增长态势能否持续，将取决于锂电产业链整体价格走势与产能消化效率。
在业务布局上，天赐材料正加速向正极材料领域延伸。公司计划投资约21亿元建设年产16万吨高压实磷酸铁锂项目，目前处于前期可行性研究阶段。该项目旨在与现有磷酸铁产品形成协同效应，提升正极材料综合竞争力。不过，从规划到量产仍需跨越技术、市场与资金等多重门槛，公司对此未作进一步说明。
竞争格局方面，天赐材料并非唯一布局长协订单的企业。其主要竞争对手新宙邦近年来与楚能新能源保持框架性战略合作，同时与海外电池企业签署多笔大额订单，包括与某海外公司签订约3.16亿美元协议、与Ultium Cells达成约9.24亿美元合作、与德国某车企子公司签署约11亿欧元订单，显示出国际市场的激烈争夺。
二级市场表现上，天赐材料股价波动相对平稳。截至最新交易日，公司股价报51.30元/股，年内累计涨幅18.61%，总市值约1046亿元。市场分析认为，大规模长协订单虽为长期发展提供支撑，但短期股价仍需观察行业产能释放节奏与下游需求实际转化情况。
