马斯克旗下的SpaceX近日完成首次公开募股（IPO），募资规模高达750亿美元，创下全球IPO募资新纪录，公司整体估值攀升至1.77万亿美元。此次上市引发市场高度关注，认购需求异常火爆，整体认购规模达到募资额的四倍左右。凭借这一里程碑式的融资，马斯克成为全球首位万亿美元级富豪，但围绕其商业版图的争议也随之浮现。
SpaceX的业务版图远不止于航天领域。公司通过星链卫星互联网项目已构建起庞大的商业生态，今年第一季度该项目实现11.9亿美元营业利润，分析师预测其年收入将在2026年突破200亿美元，成为SpaceX最大的盈利部门。为巩固优势，马斯克计划在未来几年将星链卫星数量增加两倍。然而，这家看似盈利强劲的企业，正通过资本运作将触角伸向高风险的人工智能领域。
今年2月，SpaceX完成对旗下人工智能企业xAI的全资收购。这项并购使原本独立运营的xAI成为SpaceX的全资子公司，但也引发投资者对资金流向的担忧。招股文件显示，2025财年SpaceX净亏损达49.4亿美元，与2024财年7.91亿美元的盈利形成鲜明对比。罪魁祸首正是xAI——该部门当年收入仅32亿美元，运营亏损却高达64亿美元，烧钱速度远超航天主业。
进入2026财年，xAI的资本支出呈现失控态势。第一季度该部门单季支出达77.23亿美元，占集团总资本支出的76.4%，而同期航天业务和星链项目的支出分别仅为10.5亿和13.3亿美元。这种资金倾斜与商业表现形成强烈反差：截至2026年3月，xAI旗下Grok人工智能月活用户约1.17亿，仅占X与Grok生态总月活用户的五分之一。相比之下，OpenAI和Anthropic等竞争对手正通过企业级服务快速扩张，收入纪录不断刷新。
华尔街对SpaceX的估值逻辑提出质疑。纽约大学斯特恩商学院教授阿斯瓦特·达莫达兰指出，SpaceX宣称的28万亿美元潜在市场规模中，近26万亿来自人工智能领域，这种假设过于乐观。他通过独立估值模型测算，认为SpaceX合理估值应为1.3万亿美元，当前溢价主要源于IPO融资效应而非基本面改善。"人工智能产业正面临成本高企与竞争加剧的双重压力，经济效益未必随规模扩大而提升，"达莫达兰警告，"xAI是距离盈利最远的业务板块。"
尽管马斯克在招股书中描绘了太空算力中心的宏伟蓝图，承诺通过航天基础设施解决人工智能的算力与电力需求，但这项耗资巨大的工程面临技术与资金的双重挑战。市场观察家指出，SpaceX当前估值已透支未来多年增长预期，而xAI的持续失血可能动摇投资者信心。这场豪赌的结局，将取决于马斯克能否在星辰大海与人工智能之间找到平衡点。
