国内企业级垂直大模型领域迎来重要动态，数说故事人工智能科技股份有限公司（简称“数说故事”）已正式向港交所递交上市申请。作为一家专注于企业级大模型应用开发的人工智能科技企业，数说故事通过构建智能产品矩阵，为商业增长提供全方位解决方案。
根据灼识咨询统计，以2025年营收规模计算，该公司在企业级大模型驱动的商业增长市场中位列第三，已累计服务超过65家《财富》世界500强企业和135家全球500强消费品企业。值得关注的是，知名投资人雷军旗下投资机构自2021年起持续加码，经过多轮投资后目前位列第二大机构股东。
创始人徐亚波的学术背景为企业发展奠定坚实基础。这位加拿大西蒙弗雷泽大学博士自2009年归国后，在中山大学任教期间率先推动云计算教学改革，其团队研发的数据基础设施能整合多模态异构数据，构建起统一的数据底座。基于该技术底座开发的EnlightAI系统，通过SocialGPT、行业技能库与多智能体架构三大核心组件，形成了覆盖商业洞察、市场营销、销售管理等全周期的解决方案矩阵。
财务数据显示，2023至2025年公司营收呈现强劲增长态势，分别实现2.35亿元、2.83亿元和5.03亿元，复合年增长率达46.4%。其中企业增长人工智能应用产品贡献主要收入，2025年该板块收入占比提升至77.5%。值得关注的是，公司经调整净利润在2025年实现728.3万元正向收益，较前两年累计超8500万元的净亏损形成显著转折。
资本运作方面，公司已完成10轮融资，最新估值达50亿元。雷军旗下投资机构通过2021年C+轮和2022年C++轮融资累计投入3亿元，当前持股价值达7.365亿元，账面浮盈超4亿元。今年5月完成的策略轮融资中，靖江亚泰等新投资者入局，推动估值较2022年实现72%的增长。
尽管财务表现向好，但公司仍面临多重挑战。2026年一季度数据显示，当期净亏损同比扩大397%至1.44亿元，净负债规模攀升至6.81亿元。管理团队解释称，这主要受客户业务周期影响导致收入确认滞后，同时赎回权负债产生的融资成本持续增加。数据显示，该类负债从2023年的7.53亿元增至2026年一季度的8.66亿元，成为影响利润的关键因素。
运营成本结构变化同样值得关注。2026年一季度研发开支同比激增105%至4020万元，行政开支更达8800万元，接近过去三年总和。销售及营销费用占比也升至37.5%，三项主要运营支出合计占当期营收的198%。虽然经调整净亏损率较去年同期收窄5.4个百分点至21.9%，但毛利率持续下滑至39.9%，反映出定制化解决方案外包成本上升带来的盈利压力。
此次IPO募集资金将重点投向核心技术研发、产品矩阵完善、国内市场拓展及战略投资布局等领域。根据招股书披露，公司计划通过升级AI技术栈、丰富解决方案体系、强化区域覆盖能力等举措，巩固在垂直领域的竞争优势，同时探索通过战略投资完善产业生态布局。
