蓝箭航天在科创板的IPO进程迎来关键进展。根据最新披露，上交所审核状态已从“中止”恢复为“已问询”，此前因财务资料有效期届满导致的审核暂停问题得到解决。这一变化源于公司于6月29日提交了更新后的招股说明书，为重启上市审核铺平道路。
财务数据显示，2025年蓝箭航天实现营业收入5209.63万元，较上年同期增长约11倍。其中，火箭发射服务业务贡献了超七成收入，成为公司核心盈利板块。尽管收入规模显著扩大，但公司净利润仍深陷亏损泥潭，当年归母净利润亏损达17.11亿元，亏损幅度同比扩大95.32%。这主要归因于持续加大的研发投入以及存货跌价准备、预计负债的双重压力。
研发支出成为吞噬利润的重要因素。2025年公司研发费用达9.22亿元，同比增长超50%，近三年累计投入已突破23亿元。资金重点流向液体火箭发动机和可重复使用火箭技术领域，为未来技术突破奠定基础。与此同时，存货跌价准备增至2.26亿元，预计负债升至1.36亿元，反映出公司为应对朱雀二号火箭单次发射成本较高的问题，已对部分商业发射合同计提亏损准备。
资产负债表显示，截至2025年末公司未分配利润累计亏损达59.55亿元，资产负债率从31.79%攀升至54.99%。存货余额接近12亿元，主要用于火箭批量化生产的原材料储备。这种“高负债、高存货”的运营模式，既体现了公司为扩大产能的积极布局，也暴露出商业化进程中的资金压力。
市场拓展方面，蓝箭航天在2025年取得重要突破。11月至12月间，公司与上海垣信卫星签订总额约3亿元的火箭发射服务合同，并成功中标中国星网“一箭18星”发射项目，跻身国家卫星互联网核心供应商行列。公司还入围中国科学院微小卫星创新研究院轻舟货运飞船发射服务项目，业务范围从传统卫星发射向货运飞船领域延伸，为未来增长开辟新赛道。
招股说明书首次披露了盈利时间表。公司预计最早将于2029年实现扭亏为盈，这一目标建立在朱雀三号火箭实现批量化生产、一级火箭常态化复用、发射频次大幅提升以及入轨成功率达到行业领先水平等前提之上。据测算，朱雀三号当前单次发射收入约1.5亿元，未来随着运载能力提升和复用技术成熟，即使发射单价下降，也可通过提高发射频率和运载效率保障收入增长。
技术验证方面，朱雀三号火箭迎来关键节点。6月29日公司宣布，遥二运载火箭已完成静态点火试验，所有发射前地面验证工作全部结束。根据计划，下半年将开展第二次回收试验，并在第四季度尝试复用飞行。这一进展直接关系到公司盈利预期的实现，成为市场关注的焦点。
