天马科技（603668.SH）近日发布2026年半年度业绩预告，预计报告期内实现归属于上市公司股东的净利润在1050万元至1550万元之间，扣非净利润为680万元至1180万元。尽管面临多重挑战，公司通过优化业务布局和提升运营效率，展现出较强的经营韧性。
受宏观经济波动、行业周期性调整以及日本鳗苗丰产等因素影响，鳗鱼市场价格持续低位运行，给公司整体盈利带来压力。然而，天马科技通过饲料主业提质增效和养殖食品双轨并进的策略，有效缓解了经营压力。特水饲料业务收入实现同比增长，得益于市场渠道的持续拓展和产品结构优化。公司还搭建供应链金融平台，为经销商和养殖户提供金融服务，进一步巩固了市场地位。
在畜禽饲料业务方面，天马科技保持稳健经营，为整体收入规模提供了稳定支撑。养殖端以自用为主，尽管行业仍处于周期底部，但活鳗价格已呈现稳中有升的态势。受国际鱼粉贸易格局变化和养殖成本攀升等因素影响，活鳗价格有所回暖，但仍难以完全覆盖原料成本上涨带来的压力。烤鳗等出口产品售价也出现明显波动。
为应对行业挑战，中国渔业协会鳗业工作委员会提出了一系列稳市措施，包括提高鳗鱼最低收购价、加强鳗苗管控和产能调控等。日本鳗业界也认为，随着当地消费旺季临近，叠加中国国内加工厂订单集中和产能满负荷运转，国内活鳗价格有望触底回升。近期，随着日本鳗鱼节临近，天马科技活鳗出口订单持续增加，食品端烤鳗加工订单也保持稳定增长，带动营收稳步提升。
天马科技在国内国外双轨制经营布局上持续发力，食品板块加速推进国内外市场拓展。在日新品牌鳗鱼产品持续热销，为公司整体经营提供了额外支撑。协会提出的拓展消费新场景和建立长效化内销开拓机制，与公司的战略布局不谋而合。
随着日本鳗鱼消费旺季的到来和行业稳市措施的逐步落地，活鳗价格有望企稳回升。天马科技通过特水饲料多元渠道布局和食品双轨经营的深化，有望逐步走出周期底部压力，全产业链协同发展的优势将进一步凸显，为公司长期稳健发展奠定坚实基础。
