近日，上海联合产权交易所披露一则重要信息：华润江中（600750.SH）计划转让所持江西南昌桑海制药有限责任公司约51%的股权，转让底价设定为2781.07万元。与去年同份额股权4744.98万元的转让底价相比，此次折价幅度高达约41%。这一举动引发市场广泛关注，被视为华润江中优化资产结构、聚焦核心业务的重要战略调整。
桑海制药的历史可追溯至1992年，其前身为江西南昌桑海制药厂，业务范围涵盖中成药、化学药的研发、生产与销售，以及药品的批发和零售。2018年12月，江中药业（华润江中前身）与桑海集团达成协议，通过现金增资方式分别取得桑海制药和济生制药各51%的股权，增资金额分别为1.64亿元和2.13亿元，总计3.77亿元。次年1月，两家公司完成工商变更，正式纳入江中药业的合并报表范围。当时，江中药业在年报中指出，桑海制药和济生制药拥有200余个产品批文，覆盖呼吸系统、消化系统等多个领域，包括川贝枇杷胶囊、复方鲜竹沥液等知名产品，此次收购有助于丰富公司产品结构，提升品牌价值。
然而，近年来桑海制药的业绩表现不尽如人意。2022年，其营收为3.70亿元，净利润3775万元；2023年营收降至2.71亿元，净利润1351万元；到2025年，营收和净利润进一步下滑至351万元和37万元。面对这一情况，2023年江中药业开始推进桑海制药和济生制药的业务整合，将桑海制药的生产批文和销售业务逐步转移至济生制药。2025年9月，华润江中董事会审议通过转让桑海制药股权的议案，决定联合江西桑海科技发展有限责任公司（持股约49%）以公开挂牌方式转让所持桑海制药100%的股权。此前，桑海制药100%股权曾两次挂牌转让，但均因未征集到意向受让方而终结，此次51%股权的转让底价也大幅折价。
在“甩卖”桑海制药的同时，华润江中也在积极“买新”。2025年9月，公司宣布拟以不高于7078.393万元的价格收购安徽省精诚徽药药业有限公司70%的股权，目前已完成并购。华润江中表示，收购精诚徽药旨在补充中药补益类品种，丰富OTC产品矩阵，其核心品种包括六味地黄口服液、脑力静糖浆等。
华润江中的主营业务分为非处方药（OTC）、处方药和健康消费品三大板块。OTC板块是公司的核心业务，主要产品有健胃消食片、乳酸菌素片等，其中健胃消食片是公司的拳头产品，自1994年上市以来，连续22年获得“中国非处方药产品榜”中成药·消化类第一名。然而，近年来该板块面临挑战。2025年，公司实现营收42.20亿元，同比下降4.87%；归母净利润9.07亿元，同比增长15.03%。其中，OTC板块收入为29.92亿元，同比下滑8.39%，这是自2016年以来的首次年度收入下滑。
具体来看，健胃消食片作为明星单品，销量自2015年开始下滑，2015年销量为2.14亿盒，2022年降至1.44亿盒。2024年，通过产品规格和营销端的变革，销量回升至1.69亿盒，同比增长10.91%。但2025年销量又降至1.65亿盒，同比下滑2.36%。多维元素片、复方草珊瑚含片等产品的销量下滑幅度更大，分别同比下滑26.64%和48.85%。目前，健胃消食片市场竞争激烈，葵花药业、悦康药业等多家药企均有涉足该单品。
与OTC业务相比，华润江中的处方药和健康消费品业务占比较小。2023年，受部分药品集采未中标影响，处方药业务收入同比减少16.31%。2025年，仅健康消费品业务实现恢复性增长，收入同比增长43.19%至4.94亿元。面对市场变化，华润江中表示将继续做强OTC业务，拓展咽喉咳喘、补益维矿等品类；做大处方药业务，丰富重点领域产品布局；发展健康消费品，培育益生菌、康复营养等品类，持续丰富产品矩阵。
