泡泡玛特创始人王宁在近期发布的中期业绩报告中坦言，公司2026年实现20%增长目标的可能性较低。这一表态引发市场关注，财报发布次日公司股价开盘下跌超过8%，午间休市时跌幅收窄至3.06%，报收149港元，市值维持在1984亿港元。
数据显示，2026年上半年公司实现营业收入171.7亿元，同比增长23.8%；经调整净利润51.6亿元，同比增长9.5%。这一增速较2025年同期204.4%的营收增幅和362.8%的净利润增幅明显放缓。管理层在业绩会上解释，去年受益于LABUBU现象级爆发带来的流量红利，但同时也暴露出内部管理问题，因此今年主动调整战略重心，将长期发展置于短期增长之上。
作为核心IP的LABUBU热度消退成为市场关注焦点。其所属的THE MONSTERS系列上半年收入44.5亿元，同比下降7.5%，营收占比从34.7%降至26%。从新品市场表现看，6月推出的"复古理发店"系列在首轮发售时迅速售罄，但第二轮补货后多款常规产品价格跌破发行价，仅隐藏款维持溢价。管理层承认，此前高溢价部分源于长期缺货，目前已在印尼、柬埔寨和墨西哥新建生产基地以扩大产能。
在LABUBU降温的同时，新锐IP星星人实现爆发式增长。该系列上半年营收26.5亿元，同比激增580.6%，营收占比从2.8%跃升至15.4%。不过管理层指出，星星人目前热度集中在中国及亚洲市场，在西方市场的渗透率仍有待提升，未来将通过针对性营销和产品设计改进加强全球布局。
IP矩阵多元化取得进展成为财报亮点。除上述两大IP外，CRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA和Hirono小野等IP营收均突破10亿元，形成六大主力IP格局。其中DIMOO营收增长46.5%，Hirono小野增长38.5%，显示出多IP协同发展的良好态势。
区域市场结构发生显著变化。海外收入占比从2025年同期的40.3%降至29.0%，中国内地收入占比升至71.0%。具体来看，美洲、亚太和欧洲线上渠道收入分别下降45.6%、39.8%和59.0%，而线下零售店扩张成效显著：美洲门店从41家增至86家，欧洲从18家增至45家，带动区域收入分别增长19.5%和49.8%。首席运营官司德强调，海外业务已从追求规模转向注重质量，宁可放缓开店速度也要确保单店效益。
中国市场的强劲表现构成业绩支撑。上半年内地零售店仅新增10家至455家，但收入同比增长38.2%，同店增长效应显著。公司已完成20余家门店升级改造，改造门店销售增幅明显高于全国平均水平，下半年计划继续改造数十家门店。会员体系方面，全球注册会员突破1亿人，内地会员贡献92.9%的收入，复购率达51.6%，显示出较高的用户粘性。
