胰岛素生产商通化东宝近日公布了其2024年度业绩预减公告，数据显示公司业绩出现大幅下滑。据财务部门初步测算，公司预计年度归母净利润为4052.77万元，同比降幅高达96.53%，而扣除非经常性损益后的净利润约为2.71亿元，同比下降76.81%。
业绩大幅预减的主要原因可以归结为两方面：一是胰岛素产品的集采政策导致收入下降，二是公司终止了某研发管线的开发，并因此计提了大额减值损失。
具体来看，通化东宝在2024年第二季度决定终止BioChaperone® Combo（“BC Combo”）项目的临床研究开发工作。这一决定导致公司对该项目已资本化的6455.82万元研发支出全额计提资产减值准备，并对之前支付给法国SA ADOCIA公司的2.54亿元预付商业化权利款进行损失确认。两项会计处理在扣除所得税影响后，合计减少公司2024年度净利润2.70亿元，非经常性损益减少2.16亿元。
这一项目终止直接使得通化东宝在2024年第二季度录得归母净亏损4.45亿元，为近十年来首次单季亏损。为了弥补这一季度的亏损，公司需要在后续季度中实现盈利。事实上，通化东宝在2024年第一季度和第三季度分别实现了2.15亿元和1.64亿元的盈利，而根据业绩预告推算，第四季度归母净利润约为1.07亿元。然而，尽管公司高管在三季度业绩沟通会上曾预计四季度收入和利润将环比改善，但实际情况却是四季度成为三个盈利季中表现最差的一季。
除了研发管线终止的影响，胰岛素产品的集采政策也是导致通化东宝业绩下滑的重要因素。公司在年度业绩预告中指出，由于集采政策导致胰岛素产品中标价格下降，公司销售收入大幅下滑。这一趋势在2024年上半年尤为明显，公司营收同比下降45.84%，减少约5.54亿元。由于集采政策带来的价格下调预期，公司商业客户对库存进行了控制与调整，进一步影响了销售收入。
为落实胰岛素集采政策，通化东宝还对集采实施前流通环节的全部库存产品进行了价格差额的一次性冲销或返还，导致上半年营业收入再减少约7200万元，净利润减少约6120万元。从往年财报来看，通化东宝自2016年起收入规模维持在20亿元以上，2021年和2023年更是超过30亿元。然而，随着集采政策的落地，2024年公司收入规模或将大幅缩水。
值得注意的是，在集采接续中，通化东宝采取了积极降价的策略。公司6款胰岛素产品及相关规格全部以A类或A1类中选，其中门冬30胰岛素注射液以最低价中标，报价低于竞争对手甘李药业和联邦制药，降价幅度达43.35%。尽管甘李药业在集采续约中也有6款产品中标且价格上浮，但通化东宝通过降价获得了更大的市场份额。据悉，集采接续采购周期约为三年半，这将对公司未来市场格局产生深远影响。
尽管通化东宝通过降价获得了全国集采二次分配量中的30%以上，约1000万支，加上基础量，总签约量达到约4500万支，远高于首次集采的约2600万支。然而，在整个2024年下半年，公司“以价换量”的优势并未完全显现。未来，通化东宝能否通过这一策略实现业绩反弹，仍需时间验证。
