近日，资本市场迎来重大变动，头部券商海通证券正式宣告退市，此举在业界引起了广泛关注。
2月4日，海通证券对外发布了一则重要公告，宣布公司股票自2月6日起将连续停牌，不再进行交易，而2月5日则成为了其股票的最后一个交易日。这一决定标志着海通证券即将退出A股市场的历史舞台。
公告指出，对于不愿选择与国泰君安进行换股的A股投资者，海通证券将采取网下申报的方式，向这部分异议股东提供现金选择权。根据安排，2月7日，海通证券将引导这部分异议股东至上交所签署股份转让协议，并预计于2月13日公布申报结果。
据统计，选择不参与换股的A股异议股东所持股份总数为1274.8万股。按照海通证券给出的9.28元/股的现金选择权行权价格，公司最多需要向这些股东支付约1.18亿元的现金。
值得注意的是，截至2月5日收盘，海通证券的股价为10.41元/股，较异议股东的现金选择权行权价格高出约12.18%。这意味着，选择现金退出的股东并未从这一安排中获得额外的利益。
从换股价格来看，海通证券和国泰君安均采用了董事会决议公告日前60个交易日的A股股票交易均价作为换股基准，其中海通证券的A股换股价格为8.57元/股。这一价格相较于2月5日的收盘价也存在一定的折价，使得无论是支持换股的股东还是选择现金的股东，在二级市场上的直接卖出可能更为划算。
国泰君安的股价走势也并未给支持换股的股东带来太多信心。自2025年开年以来，国泰君安的股价持续下跌，从2024年底的18.65元/股跌至2月5日的17.78元/股。这一趋势使得换股后的国泰君安股东可能面临股价持续低迷的风险。
海通证券近年来的业绩表现也令人担忧。根据公司发布的2024年业绩预告，预计全年实现归属于母公司所有者的净利润为-34亿元左右，扣非净利润更是达到-37亿元。这一数据与此前几年的辉煌业绩形成了鲜明对比，海通证券的盈利能力出现了大幅下滑。
海通证券的衰落与其领导层的决策密不可分。自2016年周杰接任董事长以来，海通证券经历了长达九年的领导期。然而，在其任期内，公司的业绩并未持续保持增长态势。直至2025年1月13日，周杰辞去公司董事长职务，并由原总经理李军接任。值得注意的是，李军此前曾担任海通国际的董事长，而海通国际近年来也陷入了巨额亏损的困境。
作为海通证券投行海外业务的承接平台，海通国际在香港市场曾具有一定的竞争力。然而，自李军上任以来，公司的业绩开始大幅下滑。数据显示，2022年、2023年以及2024年上半年，海通国际分别实现净利润为-53.40亿港币、-81.56亿港币和-28.73亿港币。这一巨额亏损主要源于其投资业务的拖累，包括踩雷中资地产美元债以及股票股权投资损失等。
尽管海通国际在2023年仍完成了一定数量的香港联交所IPO保荐项目和股权融资承销项目，但其整体业绩的下滑已是不争的事实。2024年1月，海通国际完成了私有化退市。如今，随着国泰君安与海通证券并购的落地，海通证券内部的业务风险也在逐步出清。
