在创新药领域，百济神州与信达生物的故事如同两股并行不悖的溪流，虽源自同一源头，却各自探索着迥异的征途。
回溯至2010年，当“创新药”的概念尚未在国内广泛流传之时，百济神州与信达生物几乎同时应运而生，它们都将目光聚焦于当时极具潜力的PD-1靶点。历经数年的潜心研发，信迪利单抗（达伯舒）与替雷利珠单抗相继问世，并成功实现商业化，为两家公司奠定了坚实的基础。
2018年，乘着港股18A政策的东风，百济神州与信达生物携手登陆资本市场，成为中国首批受益于此政策的创新药企。研发实力，作为创新药企的核心竞争力，两家公司均向市场展示了不俗的表现。然而，它们的野心远不止于此，均立志向Big Pharma（大型制药公司）转型，以期在更广阔的舞台上施展拳脚。
尽管目标一致，但两者的转型路径却大相径庭。在港股市场中，信达生物的市值尚不及百济神州的四分之一，这背后折射出的是两者不同的战略选择与估值逻辑。
探究其因，MNC（跨国制药公司）之所以强大，关键在于其在美国市场构建的坚不可摧的商业化网络。美国作为全球药价最高的市场，是药企们竞相争夺的宝地。然而，想要在这片沃土上立足，不仅需要过硬的研发实力，更需拥有强大的资本和高效的商业化能力。对于创新药企而言，仅凭一己之力难以兼顾研发与全球化商业化，因此，转型Big Pharma成为了一条可行的路径。
信达生物选择了向内深耕，致力于成为国内市场的MNC。在达伯舒取得成功后，信达生物开始布局生物类似药领域，通过快速获批的生物类似药产品，迅速构建起稳定现金流的产品矩阵，并在此过程中不断强化其在国内市场的商业化网络。如今，信达生物的商业化能力已初露锋芒，吸引了众多国内创新药企的合作，形成了正向循环。
相比之下，百济神州则选择了向外拓展，立志成为中国药企进入美国市场的桥梁。以泽布替尼为例，这款BTK抑制剂率先在美国获批上市，随后才在国内市场亮相。为了在美国市场站稳脚跟，百济神州不惜重金开展“头对头”试验，并最终取得了胜利。随着泽布替尼和替雷利珠单抗相继在美国获批，百济神州在美国市场的商业化团队也日益壮大。其目标不仅仅在于销售产品，更在于构建一个能够吸引更多创新药赴美上市的商业化平台。
在百济神州的战略蓝图中，自研能力不再是核心关键，而是需要构建一个活跃的商业化体系。这一体系不仅能够推动现有产品的业绩释放，更能够吸引更多创新药的加入，从而形成一个良性循环。这一模式与Big Pharma的盈利模式颇为相似，只不过百济神州尚需时间来证明其可行性。
信达生物与百济神州，一内一外，各自探索着属于自己的Big Pharma之路。在国内市场，信达生物面临着来自其他药企的激烈竞争；而在美国市场，百济神州则需要应对后续产品的商业化挑战。然而，无论前路如何坎坷，正是有了这些勇敢探索者的存在，属于中国的MNC征途才逐渐清晰起来。
