近年来,随着社会消费观念的升级,医美行业中一个特定的细分领域——植发,逐渐崭露头角。地铁车厢内,植发机构的广告铺天盖地,反映出人们对发量的高度关注。在这一趋势的推动下,雍禾医疗(以下简称雍禾)迅速崛起。
2021年,雍禾迎来了业绩的巅峰时刻,营业收入高达21.69亿元。然而,自那以后,其业绩似乎陷入了停滞,连续两年未能突破这一记录。
与此同时,雍禾的股价也经历了戏剧性的变化。从上市初期开盘价的15.85港元,到如今每股仅1.17港元,市值从昔日的86.31亿港元缩水至6.15亿港元,令人唏嘘不已。
雍禾最新公布的2024财年财报显示,尽管已经历了两年的亏损,但公司仍未走出困境,去年再次亏损2.27亿元。雍禾的业绩困境,引发了市场的广泛关注。
事实上,早在2020年就有研究报告指出,中国脱发人群已超过2.5亿。这一庞大的市场潜力,为雍禾的上市铺平了道路。2021年12月,雍禾以每股15.8港元的发行价成功上市,股价一度飙升至18.9港元。然而,上市后的雍禾,业绩与股价却双双走低。
从2021年至2023年,雍禾的营业收入分别为21.69亿元、14.13亿元和17.77亿元,归母净利润则分别为1.20亿元、-0.86亿元和-5.46亿元。加上2024年的亏损,雍禾在三年内累计亏损达到了8亿元。
尽管客户数量有所提升,2024年接受植发手术的人数较上一年同期增加了16.3%,植发医疗服务收入达到13.3亿元,但雍禾依然未能实现盈利。那么,雍禾赚的钱都去哪了?答案或许藏在高昂的获客成本中。
雍禾的销售及营销成本一直居高不下。从2021年到2023年,这一费用分别占到了总营收的49%、54%和59%。相应地,雍禾的毛利率也在逐年下降,从2018年至2021年的70%以上,降至2022年的61.8%和2023年的56.1%。虽然2024年雍禾的销售及营销成本有所下降,毛利率提升至60.08%,但成本问题依然是雍禾难以摆脱亏损困境的关键因素。
高昂的营销成本并未有效培养消费者的复购习惯。植发作为低频消费项目,消费者往往在一次体验后短期内不会再次复购。同时,如果首次体验不佳,消费者更不会选择同一家机构的其他相关项目。因此,雍禾急需寻找新的增长点。
雍禾目前提供一站式毛发医疗服务,涵盖植发、医疗养固、常规养护及其他配套服务。其中,医疗养固被视为雍禾的第二增长曲线。然而,从目前的业绩来看,这一业务并未对雍禾形成明显的支撑作用。虽然2024年养固收入占营收的比例较上一年有所提升,但声量和品牌影响力尚未形成规模化效应。
有消费者反映,在雍禾植发门诊咨询时,被建议先进行养固发。但高昂的养固费用和洗发液价格让不少消费者望而却步。植发和固发效果的考量、疼痛管理以及术后修复等问题也困扰着雍禾。
雍禾在扩张速度放缓后,利润端的修复相对明显。然而,现阶段的费用端压力依然较大。雍禾若想实现业绩反转,还需在基本功上下功夫。植发虽然是一个巨大的市场需求,但能否成为长期刚需,还需雍禾付出更多努力。