溜溜果园，这家以青梅制品闻名的企业，在经历了一段曲折的资本探索后，如今正瞄准港股市场，开启新的征程。自2019年A股IPO之旅短暂搁浅以来，溜溜果园并未停下脚步，而是通过产品与渠道的双重调整，实现了企业的快速蜕变。
溜溜果园的故事始于1999年，创始人杨帆在北京闯荡多年后，选择回到家乡安徽芜湖，投身于食品行业。起初，企业以糕点等传统食品为主打，但在激烈的市场竞争中并未脱颖而出。转折点出现在2001年，当杨帆敏锐地捕捉到青梅产品的市场潜力，溜溜梅应运而生，并迅速成为企业的金字招牌。
凭借一句“没事儿就吃溜溜梅”的魔性广告语，以及当红明星杨幂的代言，溜溜梅在短时间内红遍大江南北。至今，梅干零食仍是溜溜果园的支柱产品，对公司营收的贡献超过六成。不过，溜溜果园并未止步于此，而是不断拓宽产品线，引入西梅产品，并在2019年推出梅冻，这一创新产品成为了近年来公司业绩增长的重要引擎。
根据弗若斯特沙利文的数据，溜溜果园在中国果类零食、天然果冻以及梅产品行业均占据领先地位。这一成绩的取得，离不开溜溜果园在渠道布局上的精准发力。过去，经销渠道是公司销售的核心，但近年来，随着直营渠道的崛起，特别是与连锁量贩零食店的合作，溜溜果园的营收结构发生了显著变化。
量贩零食店的兴起，为溜溜果园提供了新的增长机遇。这些店铺以品牌产品引流，低价白牌产品获利，与溜溜果园的需求不谋而合。通过与鸣鸣很忙、好想来等量贩零食品牌的深度合作，溜溜果园成功将产品推向更广泛的消费者群体。然而，这种合作模式也带来了一定的挑战，如大客户依赖症的加剧、产品价格的下行压力以及应收账款的快速增长等。
在价格竞争激烈的市场环境下，溜溜果园不得不降低产品价格以维持与量贩零食店的合作。这导致公司核心产品毛利率整体下滑，综合毛利率从38.6%降至36.0%。同时，为了吸引零售商客户，溜溜果园普遍给予30-60天的账期，这也使得公司经营性现金流面临压力。
尽管如此，溜溜果园并未放慢前进的步伐。在资本的助力下，公司经历了多轮融资，估值不断攀升。然而，A股IPO的失败让溜溜果园不得不重新审视自己的资本道路。经过数年的默默备战，溜溜果园的股东阵营逐渐调整，最终在2024年底启动了D轮融资，引入了华安基金、兴农基金等新股东。
值得注意的是，最早携资入股的红杉资本在苦守近十年后，于2024年6月选择退出。这一变动或许意味着溜溜果园在资本道路上将迎来新的转折。不过，无论前路如何，溜溜果园都已经证明了自己在青梅产业化道路上的领先地位和创新能力。
