贵州本土乳企南方乳业近日向北交所递交了IPO申请，由中信证券担任保荐机构。然而，这家企业的上市之路似乎并不平坦，面临多重挑战。
南方乳业主要从事乳制品及含乳饮料的生产与销售，拥有“山花”、“花都牧场”等知名品牌。作为贵州乳业的领头羊，南方乳业的产品在本地市场占据较高份额，但超过九成的收入仍来自贵州省内。尽管公司试图拓展周边省市市场，但品牌影响力在全国范围内相对有限，与伊利、蒙牛等全国性乳品企业相比存在差距。
值得注意的是，南方乳业在近年来经历了董事长频繁更迭。2024年5月，原董事长王黔生因退休辞职，随后黄德泽被选为新任董事长。然而，仅一年后，黄德泽也因工作调动原因辞去职务。高层管理的频繁变动无疑给公司的稳定发展带来了一定的不确定性。
从财务数据来看，南方乳业的业绩表现也呈现出放缓的趋势。据招股书显示，2022年至2024年，公司营业收入分别为15.75亿元、18.05亿元和18.17亿元，归母净利润分别为1.73亿元、2.00亿元和2.09亿元。虽然整体保持增长，但增速明显放缓。公司主要产品的销售价格也在逐年下跌，低温乳制品和常温乳制品的销售价格均呈现下滑态势。
在行业层面，近年来我国奶类产量整体呈上升趋势，但2024年因生鲜乳市场供需失衡，导致生鲜乳价格持续下行，奶类产量小幅下降。这一行业背景也对南方乳业的业绩产生了一定影响。
更令人担忧的是，南方乳业在产品质量方面也存在一定问题。据公开信息显示，2023年1月，南方乳业生产的两批次娟姗鲜牛奶和有机鲜奶被检出菌落总数和大肠菌群项目不合格。这一事件无疑对公司的品牌形象和市场信任度造成了打击。
尽管面临诸多挑战，南方乳业仍计划通过IPO募集资金9.8亿元，用于奶牛养殖基地建设项目、营销网络建设项目以及补充流动资金。然而，公司在上市前夕的突击分红行为也引发了市场关注。报告期内，公司以现金方式累计分配的利润共计1.8亿元，其中2025年5月就派发了6000万元现金红利。这一行为使得公司募资补流的必要性受到质疑。
南方乳业的上市之路充满了不确定性。从高层管理的频繁更迭到业绩增长的放缓，再到产品质量问题的曝光，这些因素都可能对公司的上市进程产生不利影响。未来，南方乳业能否成功登陆北交所，还需市场进一步观察。
