近期，关于美国联邦储备系统（美联储）是否将在年内降息的讨论愈发激烈。尽管美联储主席鲍威尔在6月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上表示，美国劳动力市场并未发出迫切需要降息的信号，但随后的经济数据却开始暗示，降息的可能性正在悄然上升。
与6月FOMC会议的点阵图相比，美联储官员们近期的言论更为丰富多彩。值得注意的是，他们之间的分歧并不极端，更多的是围绕9月是否降息，以及7月降息的条件展开激烈讨论。尽管存在分歧，但没有真正的鹰派官员认为美国经济完全不需要降息，分歧主要在于降息的节奏和幅度。
鲍威尔在提出多种前提条件的情况下，为大幅或连续降息开了绿灯。尽管美联储官员的发言依然保持相对平衡，与此前FOMC传递的信号无太大差异，但市场却从官员们的发言中捕捉到了更强的降息确定性，这促使利率曲线整体下行约10个基点。
目前来看，美国的降息路径似乎正朝着劳动力市场滞后下行的方向发展，而一个较弱的非农就业报告或许就能成为降息的催化剂。关税通胀问题并未成为阻碍降息的障碍，因为从就业到消费的链条稳定性日益受到质疑，这使得关税通胀的前提越来越难以成立。
观察美国经济动能指数，自5月以来，其环比折年增速已回落至去年9月的水平，这与美元指数的走势高度一致（相关性达0.76）。这表明，美元指数对美国经济基本面的反馈是合理的，并未出现极端情况。
以沃勒和鲍曼为代表的“激进降息派”强调，关税并非没有传导效应，但在需求和供给侧都存在抑制涨价的因素。他们指出，技术进步带来的长周期趋势性价格下降，如玩具和电子产品等，也在一定程度上对冲了关税带来的价格上升。
随着关税问题的缓和，此前陷入衰退的美国企业资本支出（CAPEX）预期有所回暖，但仍未恢复至更佳水平。与此同时，其他经济数据却较去年9月明显恶化，尤其是消费者信心指数的进一步下滑，再次印证了劳动力市场的降温趋势。
当前，市场预期正朝着更加鸽派的方向发展，即降息可能更快或幅度更大。然而，并非所有市场参与者都已完全捕捉到这一趋势。同时，沃勒和鲍曼的鸽派发言也并不令人意外，除了被视为向特朗普示好外，更引人深思的是，为何更多官员没有将关税的一次性冲击作为基准情形，从而轻视其对通胀的影响。
尽管存在这些分歧和讨论，但美联储官员近期的发言进一步增加了降息的确定性。尽管存在细微的分歧，但整体共识更为关键。未来的非农就业报告将决定降息的具体路径，而整体经济风险则偏向下行。
在面临中东局势不确定性加剧、特朗普内政政策阻力增大、财政刺激加码以及金融市场波动加剧等多重风险时，美联储的降息决策将备受关注。这些风险因素可能对美国经济产生深远影响，进而决定美联储的货币政策走向。
