近期，银行板块的表现呈现出分化态势，然而，令人瞩目的是，有11只AH银行股创造了历史新高。这些股票包括邮储银行、光大银行、中信银行，它们的AH股均刷新记录，同时，华夏银行、兴业银行、北京银行、农业银行的A股以及建设银行的H股也达到了历史新高。
银行AH优选ETF（代码517900）的表现同样引人注目，尽管涨幅微小，仅为0.06%，但这足以使其继续刷新上市以来的高位。该ETF所跟踪的银行AH全收益指数，在年内已经累计上涨了27.24%，相较于中证银行全收益指数的20.80%涨幅，其超额收益达到了6.44%。凭借AH策略和出色的业绩表现，银行AH优选ETF（517900）吸引了大量资金的流入，年内资金净流入总计达到5.8亿元，份额增长更是高达454%，位居银行类ETF之首。
在国债收益率持续低位震荡和资产荒的背景下，银行股的股息率优势愈发明显。因此，汇金、地方国资、险资以及南向资金等长期资金纷纷加码投资银行股。
随着银行股的持续上涨，市场对估值上限的关注也在增加。长江证券认为，1倍的市净率（PB）和4%的股息率并不能构成银行股的估值约束。对于国有大行而言，股息率和国债利差是核心的定价因子。当前，十年期国债收益率在1.6%左右的低位震荡，而银行AH指数的股息率高达5.58%，估值为0.78倍PB。分析指出，如果国债收益率进一步下行，将推动国有大行估值的进一步提升和股息率的下降；反之，如果国债收益率没有下行空间，则需要进一步确认盈利的稳定性。
在优质城商行方面，长江证券指出，这类资产的核心优势在于高净资产收益率（ROE），而非股息率，其合理估值有望突破1倍的市净率。部分头部城商行未来三年的ROE或保持在15%左右，这样的ROE在当前环境下显然非常稀缺，因此被显著低估。1倍的市净率并不构成估值约束，而更像是一个“心理门槛”。
总体来看，当前的宏观环境下，资产荒压力持续，提供稳定收益的资产愈发稀缺。银行股凭借其低估值和相对稳定的盈利，目前的投资逻辑依然稳固。从资金流向来看，银行股吸引了多类资金的关注。国有资金方面，央汇金重仓了包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行在内的多家银行股。地方国资也在持续增持地方银行。保险资金方面，自2024年以来，其对股票的配置力度显著增强。南向资金对银行板块的定价权也在显著提升，近一年来的净买入额位居所有行业之首。
银行AH指数由中证银行指数及其同时在AH两地上市的香港市场证券组成，该指数采用AH价格优选月度证券类别转换策略，目前共有42只成份券。值得注意的是，14家H股银行的股息率高于A股，且估值均低于相应的A股，呈现出“更高股息、更低估值”的特点。这些H股以及招商银行的A股，均被纳入银行AH指数中。自指数发布以来，银行AH全收益指数的累计涨幅显著超过了中证银行全收益指数和沪深300全收益指数。
然而，投资者在做出投资决策时仍需谨慎。基金有风险，投资需谨慎。上述观点和信息仅供参考，不构成投资建议。投资者应全面了解基金产品的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标做出独立决策。
