江西齐云山食品股份有限公司，一家深耕南酸枣食品领域的老牌企业，近日正式向港交所递交了招股说明书，迈出了在港股主板上市的关键一步。此次上市由中泰国际独家保荐，标志着齐云山在资本市场的新征程。
齐云山的故事始于1979年，那时的它还只是崇义食品厂，直到1992年推出了标志性的南酸枣糕产品，才逐渐在市场上崭露头角。1995年，公司转型为中外合资企业，开启了规模化运营的新篇章。如今，齐云山已成为南酸枣食品行业的领头羊，市场份额高达32.4%，但在整个果类零食市场中，其份额仅为0.6%，显示出高度的市场细分。
齐云山的产品线以南酸枣糕为核心，辅以南酸枣粒、软糖、凝冻等多种零食，以及果蔬糕系列。近年来，随着量贩零食模式的兴起，齐云山成功抓住了市场机遇，收入从2022年的2.17亿元增长至2024年的3.39亿元。然而，这种增长高度依赖于南酸枣糕这一大单品，2024年该产品贡献了公司86.7%的收入，存在产品结构单一的风险。
在财务数据方面，齐云山过去三年的盈利能力呈现波动。2022年至2024年，公司的年内溢利及全面收益总额分别为2563.4万元、2370.5万元和5319.9万元。值得注意的是，在冲刺IPO前，齐云山连续三年向股东派发股息，总额逐年攀升，从2022年的490万元增至2024年的1140万元。
面对量贩零食品牌的快速扩张，齐云山不得不采取降价策略以维持市场份额。公司的主要客户之一“客户G”，一家位于长沙的零食经销商，在2024年为公司带来了22.9%的收入。随着对量贩渠道的依赖加深，齐云山的南酸枣糕平均售价从2022年的每千克41.2元降至2024年的39.3元，销量虽增，但利润空间受到挤压。
为了提升销量和品牌形象，齐云山在营销方面投入了大量资源。过去三年，公司的销售及营销开支占总收入比重约25%。同时，公司销售团队规模庞大，2024年末的1412名员工中，有652人从事销售工作，占比近一半。
齐云山此次港股IPO的募资款将用于扩大产能、提升研发能力、加强线上营销、拓展销售网络以及补充运营资金。这些举措有望帮助公司缓解当前的风险，推动产品多元化，优化供应链。然而，在竞争激烈的零食市场中，齐云山能否成功转型，实现长期稳定增长，仍是一个未知数。
