牧原股份上半年业绩亮眼，归母净利润同比大增超千倍。
近日，牧原股份发布了半年度业绩预告，数据显示公司上半年主要利润指标均突破了百亿元大关，归母净利润预计达到102亿元至107亿元之间，与去年同期相比，增幅惊人，达到了1129.97%至1190.26%。
尽管业绩预告内容相对简洁，但由于牧原股份业务高度集中，且销售与成本数据透明，我们依然能够清晰地洞察到其业绩大幅增长的原因。其中，最关键的推动因素便是成本的显著降低。
据月度销售数据及投资者调研纪要显示，尽管上半年牧原股份的生猪销售均价同比下降了约5%，但其成本却从去年同期的14.8元/公斤降至12.4元/公斤（6月成本按估算值12元/公斤计算），降幅高达16%。这一变化使得牧原股份的盈利周期显著延长，整个上半年均实现了盈利，而去年同期仅有两个月的盈利期。
牧原股份上半年生猪销量的增长以及销售结构的优化，特别是利润率更高的仔猪销量的大幅增加，也为公司业绩的增长提供了有力支撑。
牧原股份所展现出的利润低基数与低成本优势，并非个例，温氏股份、神农集团等同行业公司也呈现出类似的特征。因此，我们有理由相信，随着后续业绩预告的陆续披露，类似牧原股份的利润大幅增长情况或将屡见不鲜。
与去年相比，牧原股份今年的业绩增长更多地源于企业内部的变革与提升。从销售价格来看，今年猪价的波动区间明显缩小，整体销售价格亦较去年同期有所下降。然而，公司成本端的降幅却更为显著，成为推动盈利提升的核心动力。
牧原股份此前已明确表示，2025年的成本目标是全年平均12元/公斤，并计划通过健康管理、种猪育种、营养配方和智能化应用等多个方面着手推动降本。结合上半年成本均值来看，若要达到这一目标，下半年牧原股份的成本还需进一步下降至12元/公斤以下。
除了单位盈利的增长，牧原股份上半年的生猪销量亦实现了小幅增长，同时销售结构也发生了明显变化，利润率更高的仔猪销量大幅增长168%，达到829.1万头。这些因素共同促成了牧原股份上半年超十倍的利润增幅。
在生猪养殖行业中，2024年上半年的利润低基数是一个普遍现象。以申万行业划分的10家生猪养殖企业为例，2024年一季度，其中8家公司归母利润处于亏损状态，直至半年报披露时仍有5家公司未能实现盈利。因此，今年上半年生猪养殖企业盈利提升的问题不大，关键在于谁的盈利弹性更大，利润增幅更高。
从成本角度来看，温氏股份和神农集团的养殖成本具有一定的比较优势。以4月、5月的成本数据进行比较，牧原股份5月的养殖成本为12.2元/公斤，而同期温氏股份的肉猪养殖综合成本为12元至12.2元/公斤。同时，温氏股份的销售均价还略高于牧原股份，因此其生猪产品的销售利润率可能会更高。不过，由于温氏股份的主营业务还涉及禽类养殖，业务集中度不如牧原股份，其盈利增幅可能会略小。
神农集团则在业绩说明会上明确指出，2025年4月公司的完全成本为12.3元/公斤。对比其生猪销售价格，神农集团同样可以达到与牧原股份相似的盈利水平。比如今年4月，其生猪单位盈利约为2.38元/公斤，甚至高于同期牧原股份的2.26元/公斤的水平。
从历史业绩表现来看，牧原股份、温氏股份和神农集团的盈利增幅也具备明显的比较优势。以申万划分的10家养殖企业作为样本，今年一季度，利润增速排名靠前的公司分别为神农集团、正邦科技、牧原股份和温氏股份。随着后续业绩预告和半年报的披露，这些公司的盈利增速大概率将继续领跑行业。
