云汉芯城，一家专注于电子元器件供应链的互联网科技公司，其创业板IPO注册申请终获中国证监会批准，结束了长达43个月的漫长等待。然而，这家企业的上市之路并非一帆风顺，伴随着诸多争议与挑战。
云汉芯城主要通过线上平台为电子制造行业提供电子元器件的一站式采购服务，业务范畴还涵盖了产品技术方案设计、PCBA生产制造及电子工程师技术支持等多个领域。据其招股书显示，本次IPO计划募资5.22亿元，资金将主要用于大数据中心及元器件交易平台升级、电子产业协同制造服务平台建设以及智能共享仓储建设等项目。
值得注意的是，与此前招股书相比，云汉芯城删除了原计划中用于补充流动资金的4.2亿元项目，募资总额大幅缩减至5.22亿元。这一变动引发了市场的广泛质疑，尽管公司方面解释称是基于战略规划及现金储备情况的综合考虑，但仍有观点认为这是为了加速IPO进程而做出的调整。
回顾云汉芯城的IPO历程，可谓曲折多舛。自2021年12月向深交所提交申请以来，公司先后更新了七版招股说明书，历经两轮审核问询，直至2023年11月才成功过会。此后，又经过了一年零四个月的漫长等待，直至2025年7月31日，其IPO审核状态才变更为“注册生效”。
然而，与漫长的IPO之路相伴的，却是云汉芯城业绩的持续下滑。近年来，受半导体行业下行调整周期、去库存及需求疲软等多重因素影响，公司的营业收入和净利润均出现了大幅下滑。尤其是净利润，已从2021年的高峰值腰斩至2024年的不足亿元水平。
云汉芯城的研发能力也备受质疑。作为一家电子元器件电商平台，公司并不直接从事元器件的研发和生产，其研发费用占营业收入的比例也逐年下降，2022年至2024年分别为1.42%、1.86%和1.77%。尽管公司拥有一定数量的发明专利和计算机软件著作权，但在核心技术的先进性和竞争优势方面，却未能给出令人信服的阐述。
更为严峻的是，云汉芯城的现金流状况也堪忧。近年来，公司经营活动产生的现金流量净额大幅下滑，从2022年的1.88亿元锐减至2024年的不足3000万元。同时，投资活动和筹资活动产生的现金流量净额也均为负数，显示出公司在购置资产和偿还债务方面的巨大压力。
值得注意的是，在公司IPO前夕，云汉芯城的创始团队还通过股权转让套现超亿元。自公司成立以来，共进行了五轮融资，其中在2018年和2020年的两次股权转让中，董事长曾烨和总经理刘云峰分别套现约3375万元和7531万元，合计超过亿元。这一行为无疑加剧了市场对公司上市动机和前景的担忧。
面对业绩下滑、研发能力不足、现金流承压以及创始团队套现等多重问题，云汉芯城的上市之路充满了不确定性。未来，公司能否在激烈的市场竞争中脱颖而出，消除这些隐患并实现稳健发展，将成为市场关注的焦点。
