资本市场总在不经意间上演令人意想不到的剧情。9月17日午后，素有“券商一哥”之称的中信证券突然出现股价异动，原本小幅上涨0.61%的股价在半小时内急转直下，最大跌幅达1.02%，全天振幅未超过2%。尽管跌幅看似温和，但盘面表现却引发市场高度关注——13时至13时30分间，该股成交金额达18.48亿元，换手率0.52%，随后股价持续低位徘徊，尾盘半小时几乎呈横盘状态，而卖一档位置堆积的委托卖单高达31亿元。
这种异常走势并非个案。同日，国泰君安与海通证券合并后的新主体（国泰海通）卖一档压单达7.6亿元，股价下跌0.99%；招商证券卖一档压单2.2亿元，跌幅0.96%。多只头部券商股集体呈现“大单压顶、小跌横盘”的特征，令市场对3900点关口附近的资金动向产生诸多猜测。有投资者在股吧中戏称：“这像是有一只无形的手在调控节奏，生怕券商股把指数拉得太快。”
回顾历史，券商板块确实曾多次扮演“指数发动机”的角色。2024年9月24日政策利好释放后，A股市场人气首先被券商股点燃。当年9月27日至29日，中信证券连续三个交易日涨停，但国庆节后因短期涨幅过大，板块回调带动A股出现新政后的首次震荡。这种“急涨急跌”的特性，让市场对当前券商股的压制行为多了几分解读空间。
类似的控制节奏现象也出现在其他板块。以银行股为例，今年8月28日，某科技龙头（“寒王”）股价冲高至1600元附近，却因科创板指数权重调整带动科技板块连续回调。此时，农业银行股价在9月4日创出历史新高，有效稳定了市场情绪，为科技板块后续反弹创造了条件。而当科技股本周重新走强时，农业银行却连续六个交易日下跌，形成明显的“板块轮动”特征。
对于当前市场运行逻辑，国投证券分析师林荣雄指出，A股历史上的牛市可分为三类：2019-2021年的慢牛以产业基本面驱动为主，年化收益约15%；2008-2009年的快牛源于流动性与基本面共振，收益超85%；2014-2015年的疯牛则完全由流动性推动，缺乏基本面支撑。他强调，本轮行情若要突破3800点后的空间，需完成从“流动性牛”到“基本面牛”再到“新旧动能转化牛”的三重转变，目前市场已初步具备“制度性慢牛”特征。
林荣雄进一步分析，国家平准资金建设、长期资本入市、ETF工具发展以及高分红价值模式推广，正在重塑股市生态。这种转变意味着长期资本将逐步掌握定价权，为市场提供更稳定的支撑。
针对券商板块的投资价值，西部证券非银团队给出积极判断。数据显示，2025年上半年42家上市券商营收与净利润分别同比增长30.1%和65.1%，行业集中度持续提升，前五家券商净利润占比达48%。该团队上调全年盈利预测，中性假设下预计证券行业净利润同比增长48.2%，ROE约7.8%。他们特别指出，居民储蓄入市趋势明确，券商行情尚未走完，低估、低配且高ROE的头部券商，以及存在基本面改善的个股更具配置价值。
