浦发银行近期迎来重要股东增持动作。10月24日晚间，浦发银行发布公告称，收到中国移动通信集团广东有限公司通知，后者已将其持有的1483.828万张浦发转债转换为该行1.186亿股普通股。此次转股后，中国移动对浦发银行的持股比例从17.88%提升至18.18%，达到1%的整数倍变化节点。
事实上，这并非中国移动首次通过可转债转股方式增持。10月13日、17日、24日期间，该公司连续三次实施转股操作，分别将5631.454万张、1874.071万张和1483.828万张浦发转债转为普通股。三次转股完成后，中国移动持有的浦发银行股份总数增至60.53亿股，持股比例达18.18%。截至今年6月末，中国移动原本持有53.35亿股浦发银行股份，占总股本的17.63%，位列第三大股东。
根据中国移动公告，转股行为既有助于浦发银行补充核心一级资本、增强资本实力和风险抵御能力，也能使自身更好地分享银行经营成果。公司董事认为，转股条款公平合理，符合股东整体利益。经测算，在完成三次转股后，中国移动仍持有95.97万张浦发转债。若在10月27日前将剩余转债全部转股，按最新转股价12.51元/股计算，其持股数量将再增767.15万股，达到60.61亿股，与第二大股东富德生命人寿60.65亿股的持股量差距进一步缩小。
值得注意的是，浦发转债即将迎来到期兑付。10月17日，浦发银行发布公告称，自10月23日起该转债将停止交易，并于10月28日在上交所摘牌，到期兑付本息金额为110元/张。在停止交易至转股期结束的10月23日至27日期间，持有人仍可按约定条件将转债转为普通股。此前，浦发银行已三次提示将以票面面值110%（含最后一期利息）的价格赎回未转股债券。
回顾浦发转债发行历程，该债券于2019年10月28日正式发行，总额达500亿元，2020年5月6日进入转股期。但初期转股情况并不理想，截至今年3月末，未转股金额占比高达99.9971%。转折点出现在6月27日，信达投资单日增持近1.18亿张浦发转债并迅速完成转股，获得9.12亿股普通股，成为该行主要股东。9月30日，东方资产及其一致行动人通过二级市场购股和可转债转股形式增持，截至9月29日已持有10.73亿股普通股和860万张可转债。
数据显示，今年三季度共有136.4亿元浦发转债转为普通股，对应转股数10.9亿股。进入10月后，中国移动成为转股主力。截至10月24日，未转股金额仅剩约1.64亿元，其中包括中国移动持有的9597万元转债。这意味着10月1日至24日期间，已有244亿元浦发转债完成转股，转股进度显著加快。自2020年进入转股期以来，浦发银行通过可转债转股累计增加总股本约39.54亿股，至333.06亿股。
从行业视角看，银行可转债的转股情况与正股表现密切相关。当正股价格持续高于转股价时，投资者可能选择转股获利，但大面积转股通常需要触发有条件赎回条款（一般为转股价的1.3倍且满足区间收盘价要求）。这对长期"破净"的上市银行而言难度较大。中邮证券研报指出，银行转债因信用资质强、抗风险属性显著，一直是转债投资者青睐的底仓品种，但受制于银行板块估值长期偏低，2023年以来新发银行转债实质上处于停滞状态。
不过，去年9月以来A股银行板块出现快速上涨，成都银行、苏州银行等多家银行的可转债触发强赎转股。成银转债、苏行转债、南银转债、杭银转债、齐鲁转债先后因触发强赎条款完成摘牌，中信转债则于今年3月到期兑付摘牌。财通证券报告认为，浦发转债退市后，银行转债底仓筹码将进一步压缩，其余银行转债合计规模将降至900亿元以下，电力设备行业有望超越银行成为转债规模第一大行业。
该机构同时指出，银行转债作为市场重要底仓标的，其陆续退市可能引发转债市场结构和估值重构。在供需失衡背景下，机构底仓资金可能向电力设备、农林牧渔、基础化工、公用事业、有色金属等转债规模较大的行业外溢。国海证券固收团队报告提出，随着银行转债退出，部分基金产品面临底仓配置缺失挑战，未来可能增配久期偏长的红利股转债、相对低价的高性价比银行转债标的、2年左右剩余期限且到期收益率在0%-8%区间的转债品种，以及YTM为正的国央企转债作为替代选择。
