美妆行业正经历深度调整，本土头部企业珀莱雅通过一系列战略动作寻求突破。近日，该公司宣布旗下全资子公司拟以3.51亿元收购彩妆品牌花知晓12.5479%股权，交易完成后持股比例将升至51%，标志着这家国货美妆巨头在多品牌矩阵构建上迈出关键一步。
此次收购并非首次布局。早在2025年9月，珀莱雅就以4.28亿元完成对花知晓的B轮战略投资，获得38.45%股份。不足九个月内连续加注，累计投入达7.79亿元，凸显其对彩妆赛道的重视程度。花知晓凭借独特的少女浪漫美学定位，在Z世代及泛二次元群体中建立强黏性，其小天使浮雕高光、天鹅芭蕾眼影盘等产品通过重工设计与童话风格，将彩妆消费转化为情感体验，2025年营收突破17亿元，2026年一季度净利润达1.55亿元。
从业务协同看，此次收购具有三重战略价值。首先填补彩妆矩阵空白，与旗下彩棠、原色波塔形成差异化互补，覆盖更广泛年龄层与消费场景；其次借力花知晓成熟的出海经验，该品牌已进入美、日、东南亚等十余个市场，2025年海外营收超2亿元，为珀莱雅国际化提供可复制路径；更重要的是破解增长困局，主品牌珀莱雅2025年营收下滑10.39%，亟需新增长极支撑百亿规模体量。
财务数据显示，珀莱雅2025年总营收105.97亿元，虽同比微降1.68%，但毛利率提升至73.26%，创三年新高。净利率14.56%为近五年次优水平，净资产收益率保持历史高位。子品牌贡献率从2022年的17.26%提升至27.36%，其中洗护品牌Off&Relax收入同比激增102.19%，惊时、原色波塔分别增长441.66%、125.38%，多品类布局成效显现。
战略转型层面，公司正从单品牌驱动转向"同心多元化"格局。2024年新任总经理侯亚孟提出"双十战略"，计划十年内跻身全球美妆前十。为此，研发体系全面升级，2025年研发投入2.17亿元，团队规模达334人，建成杭州、上海、巴黎三大研发中心，完成国内首款双环肽新原料备案，累计专利303项。运营端引入AI技术覆盖全链路，湖州生产基地获评省级"未来工厂"，存货周转率提升至4.37次。
但挑战依然存在。线上渠道占比高达95.58%的结构性风险亟待化解，2025年线下营收同比下降12%至4.68亿元。研发费用率2.05%低于行业头部水平，而销售费用率攀升至49.63%，每1元营收中近5毛用于营销。消费者投诉平台数据显示，截至6月3日累计相关投诉1719条，涉及产品质量、售后服务等问题，品控管理仍需加强。
行业观察人士指出，美妆行业粗放增长时代终结，企业需在规模扩张与质量提升间寻找平衡。珀莱雅通过并购补强短板、研发构筑壁垒、运营提质增效的组合拳，展现出较强的转型决心，但主品牌增长乏力、渠道结构失衡等隐忧，仍需通过持续创新与精细化运营逐步化解。
