近期，港股市场迎来了消费类企业的上市热潮。据统计，自2024年以来，已有十家内地消费企业成功在港股挂牌，这一趋势在下半年尤为显著，包括蜜雪冰城、老铺黄金、毛戈平等重量级企业的加入，极大地提振了市场信心。
在这场上市盛宴中，小菜园（0999.HK）作为去年年底登陆港股的新星，近日发布了其上市后的首份年度业绩报告。财报显示，2024年全年，小菜园实现收入约52.1亿元，同比增长14.5%；公司权益股东应占溢利约为5.81亿元，同比增长9.1%。公司还宣布派发末期股息3.75亿元，彰显了其稳健的财务状况。
在业绩发布前夕，小菜园的流动性也进一步得到拓宽。3月10日，深交所公告显示，深沪港通下港股通标的调整结果生效，小菜园被纳入港股通标的名单，与毛戈平、卫龙美味等消费企业一同享受更广泛的投资者关注。这一消息无疑为小菜园的股价增添了助力，业绩发布后，其股价当日涨幅超过8%。
然而，尽管外卖业务表现出色，小菜园的堂食业务却呈现出“量增价减”的特征。门店数量的增长带动了收入的增加，但客单价却有所下降。这主要是由于公司在消费降级背景下调整了价格策略，通过推出低价菜品吸引客流。尽管如此，外卖客单价仍然显著高于堂食，显示出线上渠道对品牌溢价的支撑作用。
尽管小菜园在业绩上取得了不俗的表现，但市场对其增长天花板的担忧仍然存在。华泰证券发布研报指出，作为地方菜系品牌，小菜园的市场接受度有限，难以实现可持续增长。随着门店数量的持续扩张，公司的供应链能力和服务队伍成长速度面临挑战，同店销售额和翻台率均出现下滑。这些因素导致部分投资者对小菜园的增长可持续性产生疑虑。
不过，也有分析师认为，小菜园的盈利韧性已经得到验证，其纵深式扩张策略有助于提升开店成功率，放大区域内的规模效应。通过供应链优化和本地化菜品创新，小菜园有望在下沉市场中提升盈利能力，从而打开向上的天花板。
值得注意的是，2025年被视为中国消费市场的转折年。在政策的大力支持下，消费行业迎来加速修复的节奏。一批消费类企业集中上市，不仅点燃了市场热情，也为投资者提供了更多的选择。小菜园、蜜雪冰城、老铺黄金等企业的亮眼业绩，再次为消费行情的高涨增添了动力。
还有一大批消费股正在排队上市，包括宏信超市、霸王茶姬、老乡鸡等知名品牌。这些企业的加入，将进一步壮大消费板块的力量，为市场带来更多的活力和机遇。
随着政策红利、技术创新与消费升级的共振，具备产品创新力、供应链韧性和社会责任意识的企业将成为市场的佼佼者。对于投资者而言，内需市场的深度激活将消费板块推向了“长牛赛道”，新的财富密码正在这场产业变革与资本博弈的双重变奏中逐渐浮现。
