近日，万里马（300591.SZ）宣布终止了其定增募投项目，并将剩余的募集资金用于补充流动资金。这一决定是在该项目两次延期后做出的。
根据万里马公布的股东大会决议公告，2025年7月2日，公司股东大会高票通过了终止募集资金投资项目并将剩余募集资金永久补充流动资金的议案。这一决定意味着，原本用于防弹衣和防弹头盔产业化建设项目的约4.1亿元募集资金，在已投入约2537.41万元后，剩余的3.87亿元将被用于公司的日常经营活动。
万里马自2019年起营收出现下滑，尽管在2022年和2023年通过深耕团购业务和优化内部资源实现了一定的营收增长，但收入规模仍未恢复到疫情前水平。到了2024年和2025年第一季度，万里马的营收再度下跌。公司解释称，这主要是由于团购主要客户的招投标项目推迟、订单量减少，以及零售渠道市场需求持续疲软所致。
在盈利方面，万里马的业绩更是连续五年陷入亏损困境。从2020年至2025年第一季度，公司的归母净利润累计亏损达7.5亿元。万里马表示，这主要是由于销售渠道未达预期、产能利用率不足导致的单位成本较高，以及固定成本费用居高不下等多方面因素共同作用的结果。
为了应对市场需求疲软和业绩亏损的挑战，万里马曾尝试通过定增募集资金来拓展业务范围。2022年3月，公司成功募集资金净额4.1亿元，用于高性能陶瓷基复合防弹衣和轻量化非金属防弹头盔的产业化建设项目。然而，由于订单不及预期，这些募投项目先后两次延期，并最终被终止。
万里马在公告中坦言，军警单位在个体防护装备方面的预算支出和支付意愿存在较大不确定性，个体防护装备市场需求的不确定性风险增加。募投项目产品的外贸市场也受到出口管制的影响，出口订单受阻。基于这些原因，公司董事会决定终止募投项目，并将剩余资金用于补充流动资金。
对于剩余的募集资金，万里马表示将重点用于增长前景较好的电商和应急防护装备等盈利能力较强的领域。这一决定旨在优化公司的流动性，以应对当前的财务困境。
事实上，万里马的现金流状况并不宽裕。自2018年以来，公司的经营活动产生的现金流量净额累计为负值，长期以来依赖外部融资。截至2025年第一季度末，公司的短期负债合计1.7亿元，而账面货币资金仅1亿元，已无法覆盖短期负债。因此，将剩余的募集资金用于补充流动资金，对于缓解公司的财务压力具有重要意义。
值得注意的是，万里马的业务布局相对广泛，包括皮具产品、个体防护产品的生产、制造和销售，以及通过ODM模式代工手袋产品等。然而，尽管业务多样，但公司仍未能有效应对市场变化和业绩下滑的挑战。
总的来说，万里马终止定增募投项目并将剩余募集资金用于补充流动资金，是公司在当前市场环境和财务状况下做出的重要决策。这一决策旨在优化公司的流动性，以应对当前的挑战，并为未来的发展奠定基础。
