悍高集团股份有限公司（悍高集团），一家专注于家居五金及其他相关领域的创新型企业，近日获得了中国证监会的正式批复，核准其首次公开发行股票的注册申请。同时，深圳证券交易所的官方网站也显示，悍高集团主板IPO已注册生效，标志着这家企业向资本市场迈出了重要一步。
然而，悍高集团的IPO之路并非坦途。在冲刺资本市场的进程中，公司遭遇了多重挑战。特别是在知识产权领域，悍高集团多次陷入专利纠纷，这不仅消耗了公司的资源，也暴露了其在产品研发和知识产权保护方面的不足。据悍高集团的招股说明书及相关资料显示，近年来，公司分别与铭珈家居、江苏酷太、厦门和而达以及宁波搏盛阀门管件有限公司等发生了专利侵权诉讼，尽管部分案件已通过调解或和解解决，但频繁的法律纠纷依然对公司的声誉和财务状况构成了威胁。
悍高集团还面临着对赌协议的潜在风险。尽管公司已于2023年2月与多家投资机构签署了终止部分特殊权利条款的协议，但与兔宝宝的补充协议中仍保留了若IPO申请被否决，投资方有权要求控股股东回购股份的条款。这一安排使得悍高集团在IPO进程中承受着巨大的压力。更为棘手的是，2023年6月，公司实际控制人欧锦锋被法院限制高消费，虽然这一事件可能源于个人债务纠纷，但对于一家冲刺IPO的企业而言，这无疑会对其市场形象和信誉造成负面影响。
在公司治理方面，悍高集团同样存在不容忽视的问题。一方面，公司高管的薪酬水平持续攀升，特别是董事长欧锦锋的薪酬在近年来实现了大幅增长；另一方面，公司在员工社保和公积金缴纳方面却存在不规范的情况。这种高管与员工在薪酬和权益保障上的巨大差距，不仅可能导致员工流失率上升，还可能使公司面临潜在的行政处罚风险以及员工维权带来的法律纠纷。据估算，悍高集团在2022年至2024年期间若需补缴社保和公积金，金额将分别达到数百万元。
从财务表现来看，悍高集团的业绩增长十分亮眼。2020年至2024年期间，公司的营收和归母净利润均实现了大幅增长。然而，这一时期的房地产行业正处于调整期，与房地产、家居建材行业紧密相关的悍高集团却能够逆势增长，其业绩表现与行业趋势明显背离。与同行业企业相比，悍高集团在2024年的营收和归母净利润均远高于坚朗五金等其他家居类企业。悍高集团解释称，这得益于其产品的品牌溢价和自主定价权、自建云商平台扩大市场覆盖以及有效降费提高毛利率等因素。然而，进一步探究发现，悍高集团的经销商数据存在诸多异常。尽管公司表示正在着力提高经销商质量并淘汰经营不善者，但在行业整体下滑的背景下，悍高集团的高增长依然令人存疑。
悍高集团指出，其营收高于同行的原因在于产品的品牌溢价和自主定价权，以及自建云商平台扩大市场覆盖并有效降费提高毛利率。然而，与行业其他企业的表现对比，悍高集团的高增长显得尤为突出。特别是考虑到其经销商数量的增长与平均销售额的大幅提升之间的不匹配，以及行业整体下滑的背景，悍高集团的高增长逻辑能否自洽，仍需市场进一步观察和验证。
悍高集团在面对行业挑战时，采取了提高经销商质量和淘汰经营不善者的策略。然而，尽管经销商数量增长有限，但平均销售额却实现了显著提升。这一表现与行业其他企业的下滑趋势形成了鲜明对比，也引发了对其高增长合理性的质疑。
在行业不景气、竞争加剧的背景下，悍高集团的高增长数据显得尤为引人注目。然而，这种高增长是否可持续，以及是否存在潜在的风险和问题，仍需市场和投资者进一步审视和评估。
