近期，民生证券的两位分析师吕伟与丁辰晖针对恒生电子进行了深入研究，并发表了一份题为《恒生电子2025年中报深度解析：利润显著反弹，激励计划彰显发展信心》的研究报告，对恒生电子给予了“买入”评级。
恒生电子（股票代码：600570）于2025年8月22日晚间公布了其上半年财务报告。数据显示，2025年上半年，恒生电子实现营业收入24.26亿元，同比出现14.44%的下滑；然而，归属于上市公司股东的净利润却达到了2.61亿元，同比大幅增长771.57%；扣非净利润为1.92亿元，同比增长41.89%。
尽管收入在短期内承受了一定压力，但恒生电子在第二季度的利润表现却显著回暖。第二季度，公司实现营业收入14.01亿元，同比下滑15.03%；归母净利润为2.29亿元，同比增长高达247.07%；扣非净利润为1.82亿元，同比增长59.82%。营收下滑的原因主要包括市场环境的挑战，金融机构IT预算紧缩，客户需求减少，市场竞争加剧，以及客户采购流程延长。同时，公司主动调整业务结构，对非核心业务进行了战略性收缩。利润的大幅增长则得益于公司在成本控制方面的强劲表现，上半年销售、管理和研发费用分别同比下降了26%、21%和11%。
在基石业务方面，恒生电子保持了稳步发展。财富科技服务板块方面，新一代核心产品UF3.0成功签约多家券商，并完成了多家券商的新一代项目POC测试。资管科技服务业务方面，新一代投资交易系统O45在证券、保险资管、信托等多个行业中标多家客户，未来将致力于缩短新产品交付周期。投资管理领域，新一代核心产品FC成功落地银行、券商SDP柜台，实现了头部金融机构的突破。恒生电子的创新业务也取得了显著进展，恒云核心产品助力中国香港客户完成了核心交易结算系统升级，金纳算法产品也成功签约多家新客户。
恒生电子还同步发布了股票期权计划和员工持股计划，进一步彰显了公司对未来发展的信心。股票期权计划拟授予1515.9万份股票期权，占总股本的0.8%，覆盖包括董事长、总裁在内的10位董监高及614名骨干员工。员工持股计划则拟认购不超过126.75万股，参与员工不超过99人，包括董事长和总经理等关键人员。两份激励计划设定的业绩解锁条件一致，即以2024年净利润为基数，2025年至2027年每年的净利润同比增速均不低于10%。
对于未来的投资建议，分析师预计恒生电子在2025年至2027年的归母净利润分别为12.0亿元、13.4亿元和16.1亿元。以当前市值计算，对应的市盈率分别为62倍、55倍和46倍。考虑到资本市场成交额的回升以及AI技术在金融机构中的日益重视，作为证券IT行业的领军企业，恒生电子的业绩有望持续回暖，当前估值仍具有提升空间。
然而，投资者也需留意潜在风险，包括AI技术落地进度可能不及预期、核心技术水平升级可能面临挑战，以及政策推进可能不如预期顺利。
