随着2025年中报披露收官，白酒板块的股息率表现引发市场高度关注。数据显示，当前白酒行业平均股息率已攀升至3.62%，较沪深300指数2.54%的水平高出1.08个百分点。其中，洋河股份以6.44%的股息率位居行业首位，泸州老窖、五粮液等头部企业股息率均突破4%，逐渐向银行、煤炭等传统高股息板块靠拢。
从历史数据看，白酒板块股息率呈现显著跃升态势。近十年间，中证白酒指数股息率长期低于2%，2023年前甚至不足1.5%。但自2024年下半年起，该指数股息率持续维持在4%左右，达到十年来的最高水平。尽管8月白酒行业出现阶段性反弹，截至9月15日收盘，中证白酒指数股息率仍保持在3.62%的高位，较沪深300指数保持明显优势。
与银行板块对比，白酒股息率的竞争力逐步显现。近十年中证银行指数股息率稳定在4.5%左右，2022年下半年曾触及6%的阶段性高点。但随着银行股估值修复及股息支付率趋于平稳，近期银行指数股息率回落至4%左右，与白酒板块的差距已收窄至不足0.5个百分点。不过，煤炭板块仍保持领先优势，中证煤炭指数股息率近两年持续维持在6%左右，仍是防御型资金的首选配置方向。
头部企业的分红政策成为支撑行业股息率的关键因素。洋河股份2024年年度分红总额达70亿元，分红率高达104.90%，当前股息率达6.44%。公司承诺2024-2026年度每年现金分红总额不低于净利润的70%且不低于70亿元，为投资者提供稳定收益预期。五粮液、泸州老窖的股息率也分别达到4.53%和4.28%，与银行板块中股息率排名中上的标的相当。
资本市场对白酒板块的定价逻辑正在发生深刻变化。国泰海通证券分析指出，经过本轮产业周期调整，白酒行业或将告别顺周期成长股的定位，其投资价值将更多体现在稳定的业绩增量和持续的分红能力上。过去二十年，白酒板块受益于总量扩张，估值与业绩增速高度相关，股息率在资产定价中权重较低。但随着行业进入存量竞争时代，企业成长性普遍弱化，稳定的净资产收益率（ROE）成为定价核心，市场或将更多采用“市净率-ROE”框架进行估值。
这种转变已反映在机构配置行为中。红利类指数基金开始逐步增持白酒标的，贵州茅台被纳入300红利低波、800红利低波指数，洋河股份也于2024年3月进入红利低波100指数成分股。业内人士认为，头部白酒企业凭借稳定的盈利能力和持续的分红政策，正在从成长股向价值股转型，其配置价值在市场波动中愈发凸显。但能否持续吸引长期资金，仍取决于企业应对需求波动、维持盈利稳定性的能力。
