近期，速冻食品行业的佼佼者安井食品（02648.HK）成功在港交所挂牌上市，标志着该公司正式迈入A+H股双重上市的新阶段。此次全球发售，安井食品共发行了3999.47万股H股，其中香港公开发售部分获得高达44.2倍的超额认购，国际公开发售部分也获得了5.85倍的认购，最终确定每股发行价为60港元，全球发售净筹资额达到23.02亿港元。
然而，上市首日安井食品的股价却并未如预期般走高，反而呈现下行趋势，最终收盘价为57港元，较发行价下跌了5%，未能延续认购阶段的高涨势头。这一表现引发了市场的广泛关注。
值得注意的是，安井食品并非近期唯一在港股上市首日遭遇股价破发的消费类股票。在此之前，有“酱油茅”之称的海天味业（03288.HK）在港股上市时也曾一度跌破发行价，尽管最终勉强收红，但涨幅微小。同样，绿茶餐厅（02422.HK）在上市首日的表现更为惨淡，股价直接破发，跌幅超过12%。
对于消费股在港股市场的整体表现，业内专家指出，当前A股市场IPO和再融资政策窗口受限，导致企业融资需求难以满足，部分企业因此转向香港市场寻求资金支持。然而，香港市场目前主要以南下资金和在港中资为主，大量企业集中上市使得股票供过于求，打新收益率不断下滑。同时，投资者更倾向于追求短期收益，这加剧了市场的波动幅度。对于消费股而言，由于其成熟度高、成长性相对较低，往往难以支撑市场的高预期。
具体到安井食品，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，该公司近年来业绩的增长主要依赖于预制菜业务。然而，由于预制菜的国家标准迟迟未能出台，这对安井食品的发展形成了一定的制约。在没有国家标准的情况下，该公司的可持续增长和整体表现都面临着较大的挑战。
从安井食品的产品结构来看，其主要分为速冻调制食品、速冻菜肴制品和速冻面米制品三大类。近年来，该公司通过收购新宏业和新柳伍等企业，积极布局预制菜业务。2022年，菜肴制品业务已经超越了米面制品业务，成为公司的第二大业务，收入实现了翻倍增长。然而，进入2023年和2024年，该业务的增速已经逐渐放缓。
随着增长动力的减弱，安井食品的整体营收增速也从2022年的31.39%下滑至2024年的7.7%。同期，归母净利润增速更是从61.37%大幅滑落至几乎停滞的0.46%。今年一季度，该公司的业绩压力进一步显现，营收和归母净利润均出现下滑。
事实上，市场对安井食品赴港上市的争议早在之前就有所显现。在2024年12月的股东大会上，对于安井发行H股股票并在香港联合交易所上市的议案进行表决时，A股投票仅以70%的同意票勉强通过。其中，中小股东的反对声音尤为强烈，反对票数超过了60%。
