在近期A股市场热度攀升的背景下，中泰国际首席经济学家李迅雷于上海举办的“2025中国资本市场发展论坛”上发表主题演讲，深入剖析了本轮行情的核心驱动因素及未来趋势。他指出，当前市场上涨主要由资金推动估值提升，而长期走牛需依赖企业盈利增长。
李迅雷分析称，本轮行情启动初期以中央汇金、保险资金等机构投资者为主导，后期个人投资者入场加速。尽管指数自底部反弹超1000点，但当前上证综指、沪深300等主流指数的市盈率仍处于历史中位数水平，股息率显著高于美股主要指数。例如，沪深300指数市盈率约14倍，股息率2.6%，而同期标普500指数市盈率达29倍，股息率仅1.2%。
针对市场关注的杠杆资金问题，他特别强调，当前两融余额占流通市值比例仅为2.49%，远低于2015年峰值时的4.7%，且未出现场外配资等非理性行为。居民存款余额虽超160万亿元，但受制于风险偏好，实际入市规模有限。定期存款利率降至1.3%左右，部分资金可能转向理财或股市，但整体规模可控。
在比较中日股市时，李迅雷指出，日本股市1995年反弹因缺乏业绩支撑而昙花一现，根源在于经济过度依赖房地产且未能抓住科技变革机遇。反观中国，制造业占全球市场份额近三分之一，科创板、创业板等新兴板块净利润增速显著，如先进制造、数字经济领域上半年盈利增长15.9%，光模块、PCB等行业增速超50%。不过，A股整体上半年净利润增幅仅2.5%，仍需政策持续发力以提振经济。
对于投资者结构，他观察到个人投资者仍存在“重故事轻估值”倾向，例如科创50指数市盈率高达170倍。他提醒，高估值板块需警惕业绩证伪风险，建议通过分散配置降低风险。当前港股估值低于A股，南下资金定价权增强，而美股因通胀压力和估值偏高，未来十年年化收益率可能降至7%以下，甚至出现负收益。
政策层面，李迅雷认为四季度至明年仍有充足工具可用。他举例称，2024年“9·24”行情得益于政策前置，而明年作为“十五五”规划开局之年，宏观政策有望继续发力。不过，他强调当前居民资产负债表处于缩表阶段，市场难以出现极端泡沫，投资者应保持谨慎乐观。
